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工控动力设备第19次年报和第201次季报摘要:Q1整体

2020-10-03

投资要素

减值影响19Q4利润,疫情影响20Q1收入利润毛利率。电力设备工控行业2019年全年营收5134亿元,同比增长4.6%;归属于母亲的净利润为95.9亿元,同比下降-35.8%。剔除华谊电器、金冠电器、浩宁达、科陆电子、科大智能等大型亏损公司后净利润206.4亿,同比增长19.7%。19季度营收1695亿元,同比增长10.0%,归属于母亲的净利润-94.8亿元,剔除大型亏损公司后的净利润为10亿元,同比增长122%。20Q1营收同比849亿-12.8%,归属于母亲的净利润同比21.9亿-50.8%。19全年毛利率22.7%,同比基本持平;19Q4/20Q1毛利率分为20.3%和22.1%,同比分为-0.9%和-0.2%。19年现金流改善,20Q1流出增加。

工控19年,Q4开始走弱,苏醒20Q1疫情影响苏醒节奏。得益于先进制造业的强大苏醒,进口替代的加速,以及口罩机械行业的新需求,领先企业表现优异。(1)19年收入443.5亿,同比增长4.7%,归属于母亲的净利润33.08亿,-同比增长9.8%;其中19季度营收135.9亿(19.8%),归属于母亲的净利润5.9亿(231.2%去年减值较多);2011年第一季度,收入为80.8亿英镑(-7.1%),归属于母亲的净利润为5.6亿英镑(-19.1%)。持续的苏醒受疫情限制,20Q1下降是可以接受的。(2)19年行业毛利率32.4%同比0.3% 19年第4季度毛利率30.9%同比0.5% 20年第1季度毛利率32.8%,基本持平,同比增长1.9%;(3)19年第4季度计划现金净利润35.7亿同比65.4 Q1净流入1.38亿同比66.3%;2011年第一季度,应收账款减少3.7%,预收款增加12.0%,库存增加4.9%。(4)领先汇川科技(2010年第一季度盈利33.6%)自2010年第一季度以来,随着苏醒的加速和行业内进口替代,表现出强劲的计划。阿尔法宏发股份(20Q1赚-9.4%)受商战和疫情影响。megmet(2011年第一季度收入同比下降2.4%)领先新捷电气(2011年第一季度收入同比下降51.5%)得益于口罩机械的需求和进口替代

一级设备19利润略有提升,20Q1受疫情影响,但毛利率有所提升,龙头增长一片光明。(1)19行业年收入3002.95亿元,同比增长3.40%。归母净利润39.6亿元-同比52.7%,主要受部门公司大额减值影响,归母净利润同比11.5%;19季度营收916亿元(6.2%)归属于母公司净利润——剔除亏损较多的公司后的净利润为65.1亿元,同比增长73.0%;2011年度营收510亿元(-13.4%),归属于母亲的净利润8.7亿元,同比-59%。(2)从细分行业来看,亏损较大的公司UHV/高压净利润19年同比小幅提升12.1%,电表利润大幅提升22.7%。低压电器净利润同比增长5.0%。20Q1普遍受疫情影响;(3)19年行业毛利率20.4%同比0.4pctQ4毛利率20.3%同比-0.7pct20Q1毛利率20.2%同比0.1 CTR;板材利用率基本稳定;(4)4)20q 1体育现金净流出65.1亿,同比消除45.3%;应收账款较期初减少9%,预收账款增加6.0%,存货小幅增加0.7%;(5)在个股层面,得益于毛利率提高的思源电气(2011年第一季度利润33.6%)、高畅集团(2011年第一季度利润55.8%)等个股明显加快了上市速度

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